自欺欺人的“华彩谢幕”

2006年注定不应被忘记！

随着上证指数定格在2675.47点，沪深股市结束了2006年的全年交易。回首2006年的股市，可谓牛气冲天，涨势如虹。上证指数一年中130%的涨幅，不仅收复了前五年的“失地”，而且独领全球股市的风骚，大大地吸引了世界各地投资者的眼球。

2006年属于中国，而国内的焦点则毫无疑问在证券市场。前年的股改在逐渐消除了市场的制度性缺陷之后，中国股市就开始踏上了牛市的旅途。特别是过去的一年，在流动性过剩、人民币升值以及上市公司盈利好于预期的大背景下，股指一路高歌猛进，将“红旗”插到了有史以来的最高点。

岁尾年终，又到了传统的收官总结阶段。新华社在一篇署名文章中指出，在刚刚过去的这个交易周里，上证综指相继站稳2400点、2500点和2600点三个整数关口，一次又一次站上新的历史高点。在完成最后一个交易日的精彩“表演”之后，2006年中国股市华彩谢幕。而即将到来的2007年，伴随市场规模的进一步扩大和上市公司质量的不断提升，伴随监管体系的日趋完善，伴随股指期货、融资融券等一系列创新的正式推开，中国证券市场有望继续精彩。

如果说2006年的中国股市是“华彩谢幕”的话，那只能说是自欺欺人罢了。毕竟股指的上涨只能说明市场的一个方面，若单单从指数的涨幅上来讲，说“华彩谢幕”笔者倒也觉得一点也不过分，但从整个市场的角度进行分析，说“华彩谢幕”却有“一叶障目，不见泰山”之嫌。

2006年股市的两大主题是什么？是股改与清欠。截止年底，有1100多家上市公司已经完成了股改，但仍有40余家并没有启动相关程序。证监会主席尚福林曾表示，2006年底要基本完成股改。这一目标也得已实现，但是，在股改中所暴露出来的诸多问题却是我们不能忽视的。尽管由于市场行情的原因，股改后许多股票都填满权或部分实现填权，但股改公司在实施股改时与民争利的阴影怎么也挥之不去。股价的上涨并不能抹杀投资者选择上的无奈。事实上，无论从对上市公司的贡献来讲，还是从非流通股股东的角度出发，中小投资者真正获得了合理对价的可以说是凤毛麟角。因此，2006年股市两大主题之一的股改并不能说是“华彩谢幕”。

根据证监会的统计资料，截至去年12月21日，沪、深两市共有76家上市公司存在资金占用，金额合计212.54亿元。同前年年末相比，去年已有340家公司全部完成清欠，45家公司部分清欠，已清欠金额合计275.48亿元，清欠家数、清欠金额分别下降82％、60％。不能说管理层的强力清欠没有成绩，但笔者以为，其效果还有待观察。某些上市公司在清欠时以小充大、以次充好、以劣充优的情形时有发生。比如对于以资抵债的公司来讲，其中的操作空间就很大。被媒体曝光的方向光电就是其中的一例。截止2006年10月底，方向光电被占用的资金超过2.28亿元，大股东却欲用内蒙古一块土地抵偿逾1.1亿元的占款，而该抵债土地一年前的购买成本却只有50万元左右。不管怎么说，一年前还只值50万元的土地一年后无论如何也不会升值到1.1亿元。方向光电目前最急需的是资金，而大股东却以“数字游戏”来逃避债务，如果清欠方案得以实施，其大股东无异于捡个“金娃娃”，但上市公司到底又得到了什么呢？

中国证券市场需要牛市，但我们更需要一个健康的牛市，一个绝大多数投资者都能赚到钱的牛市。然而统计数据却不免使我们有些失望，一项调查显示：有20.92%的投资者表示全年盈利在100%以上，13.01%的投资者盈利幅度50%-100%之间，15.56%的投资者盈利在30%-50%之间，而“小于30%”、“基本持平”和“亏损”的比例则分别为15.82%、13.78%和20.92%。很明显，相对于上证指数与深圳成分指数的年涨幅，多数中小投资者是不能称之为“华彩谢幕”的。

实际上，2006年能够称为“华彩谢幕”的更多的是那些机构投资者。不仅在去年赚得不亦乐乎，而且在基金的发行中也是佳绩不断，嘉实旗下基金就曾创下了一天中发行419亿份的记录。然而，在机构投资者大吃牛市“红利”的同时，上市公司质量并没有整体上的提高，市场中仍然存在这样那样的弊端。用证监会主席尚福林的话说：“表面看很红火，仔细看问题不少。”如此局面，2006年的中国股市又如何能“华彩谢幕”？

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