中国式股市去泡术效果不会好

2007-2-5 每日经济新闻

　　对于此轮牛市下挫的争论焦点逐渐集中到政府是否应该动用行政手段干预资本市场的发展，在得出结论之前，我们首先应该严格区分两种不同的手段。

　　中国股市的投资者如果触碰两条底线，注定会遭遇惩罚。一是通过贷款等方式将股市泡沫风险转嫁到金融机构，动摇中国经济的神经枢纽；二是境外市场获得收益过高，引起有关部门国外资金抄底中国资本市场的担忧。

　　此轮牛市不幸地同时触碰到两根红线，虽然没有具体数据，但股市的红火似乎印证了愈演愈烈的贷款热情究竟来自何处；而境外投资者获益之丰已经有了足够多的证据，几乎中国的大盘红筹股都成为外国投资者的盘中餐，人们津津乐道的高盛获利百亿，中人寿H股的高估，信诚公司中国基金在2006年从2.5亿英镑激增到30亿英镑――赶紧撇去泡沫、防止　风险扩散到不可收拾，成为政府的当然选择。

　　事实上，当某个政府判断投机资金触碰到一个国家金融安全的底线时，往往会做出相应的回应，英国政府也曾为英镑托市，经历过金融危机的墨西哥等国政府更是对资本市场密切关注，上一轮东南亚金融危机首当其冲的受害者泰国政府最近对国外资金抬升泰铢的行为进行了严厉的打压。并且，一个政府对于资本市场的市场与货币调控能力越弱，就越是倾向于动用行政手段，因为只有用猛药才能收微效。这也是此轮调控再次动用强烈行政调控手段的原因。

　　正如一些人甚至是银行业内的人士所忧虑的，这样的调整未必能够收到多大的效果。比如，银行很难对贷款去向进行实时监控，只有通过抵押品、还贷期限来降低风险。很明显，银行不可能禁止层出不穷的贷款入市行为，加息等贷币调控手段也由于牵一发而动全身也很难频繁使用，即便使用也由于增加几个基点入息与股市收益不成比例，而难以收到效果。换句话说，银行根本无法靠常规手段化解贷款入市风险。另一方面，对于国外投资者的热钱流入，制造泡沫从中渔利的行为，有关方面仍然难有切实的制约手段，泡沫急剧增长的后果是热钱获利了结却难以吸引稳定的长期资金，在这样的情况下，行政手段、运动式清查卷土重来。与其说这是去泡，不如说是让所有人为缺乏信心的风险监管行为买单。

　　银监会近日公开发布《关于进一步防范银行业金融机构与证券公司业务往来相关风险的通知》，严厉禁止贷款炒股，银监会权威人士透露，春节后将全面开始检查工作，住房按揭贷款将成检查重点。银行与贷款人都将为此付出代价，银行对违规贷款应负全部责任，文件明确规定，“对风险发生负有责任的人员，加大责任追究力度，依法落实问责制”；同时，隐瞒了贷款真实用途的违约客户贷款将被银行冻结或收回。

　　清查资金是再明确不过的政策信号，对于中国股市来说依然是一贴立时见效的仙丹。大盘急挫之下玉石俱焚，两市蒸发上万亿市值，许多老老实实靠买菜钱入市的小散户顿时遭受无妄之灾。这再次印证了行政手段的调控很难做到精准、微调，只能是气势弘大的急转式调整，所谓“除泡”也就成为打压股指的同义反复。可以想像，一旦行政压力放松，股指又挟带着泡沫滚滚而来。到那时，将重新充斥有决策参与权的人士强调技术创新、呼吁尽快建立机构融资融券机制的新闻，虽然笔者找不到机构投资者的信誉一定好于抵押贷款的个人的任何理由。无论是房市与股市，政府手里拿的是同一块吸干资金水份的抹布，这块湿透的布其实已经很难发挥什么作用。
　　即便在市场不成熟的阶段行政调控无可避免，有关部门也应该尽可能地在调整中加强目标调控人群的准确性，尽量减少误伤人数，调控的及时、明确与透明应该是题中应有之义，目前含糊不清的选择性预警让股指急挫看起来像是专门针对后知后觉的中小股民的飞来横祸。有关方面也应对调控强度加以科学论证，对于屡治不癒的机构老鼠仓等建立制度性监管机制，这样不至于打老鼠伤着了玉瓶儿，机构或者高管造泡，拉中小股民垫背。
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评论
战战惊惊。我没贷款买股票，不过新卖了一套房子，全放进去了。
发布者 强作解人 (http://zhaicy.blog.sohu.com/)
2007-02-06 02:31
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2007-02-06 08:38
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2007-02-06 08:39
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2007-02-06 08:42
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本次股灾,完全是成思危漠视经济规律,漠视投资者权益,人为制造的,造成无数中小股民损失,我们应该起诉他,向他讨回公道,叫他赔偿损失!
发布者 搜狐网友(未验证) (http://blog.sohu.com)
2007-02-06 08:52
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本次股灾,完全是那些所为经济学家为了帮助大股东出局而布的局，造成无数中小股民损失,我们应该起诉他,向他讨回公道,叫他赔偿损失!
发布者 搜狐网友(未验证) (http://blog.sohu.com)
2007-02-06 09:00
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以人为本，不知道是为某些人的漏油嘴，还是为老百姓
发布者 搜狐网友(未验证) (http://blog.sohu.com)
2007-02-06 09:04
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楼主有点傻，哪国的股市是小股民发大的
发布者 搜狐网友(未验证) (http://blog.sohu.com)
2007-02-06 09:04
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政策调控是应该的,指数调整是必要的.因为高官的讲话就下跌600多点,真是中国特色.
发布者 搜狐网友(未验证) (http://blog.sohu.com)
2007-02-06 09:06
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头痛医头，脚痛医脚，临上轿现包脚！
中国的股市一直缺乏制度性的长远规划，还是在摸着石头过河！
但是，现在已经是市场经济确立的阶段了，怎么还在患得患失地使用着计划经济的那一套做法呢？
中国股市究竟是泡沫还是糨糊，真的很难让人说个明白，中国的股市真的是让人琢磨不透：
既然允许外国人来炒股，却又害怕把中国的股市搅得一团糟，典型的投鼠忌器型；既然不想让外国资本来中国逐利，那就限制他不要来股市好了；
但是，既然让人家来了，就要允许人家来逐利，但是可以设置限制条件，什么是上限，什么是下限，规定好了，赔赚那你就不要干涉了，在这个限制条件下，还是管不住人家，那再修改限制条件，一直到能管住为止。或许这才是什么是泡沫，什么是糨糊的根本判断吧？
用行政的手段最最简单，也省时省力，但可能是最愚蠢的办法，也可以能是带来最严重的消极后果的。习惯了这样的一种手段，就会懒于使用别的手段来尝试了。或许，这才是后果最为严重的。
发布者 乡八老也酷(未验证) (http://blog.chinatv-net.com/mediablog/index.html)
2007-02-06 09:30
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发布者 點擊進入：偷拍女大学生不堪入目陪酒场面[组图](未验证) (http://www.59ee.com)
2007-02-06 09:31
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哪国的股市是小股民发大的 手势-棒 赞
发布者 扫描中国 (http://sm328182.blog.sohu.com/)
2007-02-06 09:31
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小股民从来就没有发大过的
发布者 搜狐网友(未验证) (http://blog.sohu.com)
2007-02-06 09:37
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我觉得楼主说得很对,这轮的下跌基本上是由于清查违法资金->非法资金离市->股指下跌->刚入市者退股退基金,已获利者退市观望->
基金面临大规模赎回被迫抛股->一泄如注...............
发布者 搜狐网友(未验证) (http://blog.sohu.com)
2007-02-06 09:53
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呵呵,最后只能是 整了自己人; 海外热钱根本不走银行,根本无法监控; 股指大跌,他们又可以抄一轮底;
中国金融管理人员真的都是白痴哈;
发布者 搜狐网友(未验证) (http://blog.sohu.com)
2007-02-06 10:26
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我看关键还是我们用税收养活了一帮吃肉不吐骨头地东西。
发布者 搜狐网友(未验证) (http://blog.sohu.com)
2007-02-06 10:43
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如果高官代表国家信口开河，由经济到政治的动荡会来得更快,亡国就不远了,这个国家是由绝大多数的刚离开贫困线或正在上的民众支撑的.要是根基不稳了,看还有谁会去创造剩余价值让官老爷们挥霍着到国际上去衣冠楚楚的放什么屁,老毛当年不正是看上了穷泥腿子想过好日子这一点打跑了老将美帝吗
发布者 搜狐网友(未验证) (http://blog.sohu.com)
2007-02-06 10:50
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成在股市狂跌的今天仍在叫泡沫,对动荡的局面不是反思认错而是继续火上浇油,相信会有天灭他!
发布者 搜狐网友(未验证) (http://blog.sohu.com)
2007-02-06 10:56
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搜狐网友 在上文中提到：
本次股灾,完全是成思危漠视经济规律,漠视投资者权益,人为制造的,造成无数中小股民损失,我们应该起诉他,向他讨回公道,叫他赔偿损失!


你这个大SB！！！
发布者 搜狐网友(未验证) (http://blog.sohu.com)
2007-02-06 11:00
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我真是不明白咱们的政府在升的过程中不管，等到他们赚够了，出完货了就来搞我们这些散户，搞到我们连过年都过得安心，他们良心何在呀！！！！！！！！！！ 发火 发火 发火 发火 发火 发火
发布者 搜狐网友(未验证) (http://blog.sohu.com)
2007-02-06 11:05